لماذا يخطئ "خبراء" الحكومة دائما بشأن التضخم؟

جيروم باول مدين لنا بتفسير. أكد رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي هذا الأسبوع ما توقعه المستثمرون بالفعل: إن التضخم المستمر على نحو مدهش يثني بنك الاحتياطي الفيدرالي عن خفض سعر الفائدة قصير الأجل في أقرب وقت، وربما بالسرعة التي كانت تأملها وول ستريت. إنها الدعوة الصحيحة. ارتكب بنك الاحتياطي الفيدرالي أسوأ خطأ له منذ 40 عامًا عندما تصرف ببطء شديد لترويض التضخم في أعقاب الوباء. وتعتمد الآن مصداقيتها المؤسسية - التي يعلق عليها الكثير في نظام النقود الورقية - على نجاح السيد باول في قمع هذا التضخم. وفي ديسمبر/كانون الأول الماضي، مع معدل تضخم أسعار المستهلكين بنحو 4% ومعدل تضخم الإنفاق الاستهلاكي الشخصي المفضل لدى بنك الاحتياطي الفيدرالي عند نحو 3% (باستثناء الغذاء والطاقة)، أشار مسؤولو البنك المركزي إلى أنهم يسيرون على المسار الصحيح لتحقيق ما لا يقل عن ثلاثة أسعار فائدة. تخفيضات هذا العام. يعتقد بنك الاحتياطي الفيدرالي أنه وضع التضخم على مسار انزلاق دائم نحو هدفه البالغ 2٪. يعتقد البنك المركزي أنه يستطيع إقناع الأسواق بفعل ما يريد من خلال إرسال برقية لما يعتزم بنك الاحتياطي الفيدرالي القيام به. النموذج الأساسي، المعروف باسم FRBUS، معيب. معيبة للغاية. فهو لا يأخذ في الاعتبار بشكل مناسب تأثيرات السياسة المالية، مثل إنفاق العجز التراكمي الذي يبلغ 10 تريليون دولار منذ بداية عام 2020، وهو ما يشكل إعانات الدعم والنفقات الأخرى التي ضخها الكونجرس والإدارات المتعاقبة في الاقتصاد. ولم يتنبأ النموذج بانفجار الاستهلاك التضخمي في تلك الحقبة، وربما بالغ في تقدير الفوائد (الوهمية إلى حد كبير) المترتبة على الإنفاق الحكومي على البنية الأساسية فيما يتصل بالإنتاجية والنمو الاقتصادي في المستقبل. ويسيء هذا النموذج فهم سوق العمل بشكل مزمن، ويبالغ في تقدير تأثير سوق العمل المحكم على التضخم.