Pourquoi les « experts » gouvernementaux se trompent-ils toujours sur l’inflation ?

Jerome Powell nous doit une explication. Le président de la Réserve fédérale a confirmé cette semaine ce que les investisseurs avaient déjà deviné : une inflation étonnamment persistante dissuade la Fed de réduire son taux directeur à court terme aussi vite et peut-être aussi vite que Wall Street l’espérait. C’est le bon choix. La Fed a commis sa pire erreur depuis 40 ans en agi beaucoup trop lentement pour maîtriser l’inflation à la suite de la pandémie. Sa crédibilité institutionnelle – dont dépend beaucoup dans un système de monnaie fiduciaire – dépend désormais du succès de M. Powell à supprimer cette inflation. Pas plus tard qu’en décembre, avec une inflation des prix à la consommation d’environ 4 % et le taux d’inflation des dépenses de consommation personnelle préféré par la Fed à environ 3 % (tous deux hors alimentation et énergie), les responsables de la banque centrale ont indiqué qu’ils étaient sur la bonne voie pour au moins trois taux d’inflation. des réductions cette année. La Fed pensait avoir placé l’inflation sur une trajectoire de descente permanente vers son objectif de 2 %. La banque centrale estime qu’elle peut convaincre les marchés de faire ce qu’elle veut en télégraphiant ce que la Fed envisage de…   faire. Le modèle principal, connu sous le nom de FRBUS, est défectueux. profondément imparfait. Il ne prend pas suffisamment en compte les effets de la politique budgétaire, tels que les 10 000 milliards de dollars de déficit cumulé depuis le début de 2020, constituant des subventions et autres dépenses injectées par le Congrès et les administrations successives dans l’économie. Le modèle n’a pas prédit l’explosion inflationniste de la consommation à cette époque et a probablement surestimé les avantages (largement illusoires) des dépenses publiques d’infrastructure pour la productivité et la croissance économique futures. Le modèle comprend systématiquement mal le marché du travail et surestime l’effet d’un marché du travail tendu sur l’inflation.