Perché gli “esperti” governativi hanno sempre torto riguardo all’inflazione?

Jerome Powell ci deve una spiegazione. Il presidente della Federal Reserve questa settimana ha confermato ciò che gli investitori avevano già intuito: un’inflazione sorprendentemente persistente sta dissuadendo la Fed dal tagliare il suo tasso di riferimento a breve termine presto e forse con la stessa rapidità sperata da Wall Street. E’ la chiamata giusta. La Fed ha commesso il suo errore peggiore degli ultimi 40 anni quando ha agito troppo lentamente per domare l’inflazione in seguito alla pandemia. La sua credibilità istituzionale – da cui dipende molto in un sistema a moneta fiat – dipende ora dal successo di Powell nel reprimere quell’inflazione. Recentemente, a dicembre, con l’inflazione dei prezzi al consumo intorno al 4% e il tasso di inflazione per consumi personali e spesa preferito dalla Fed attorno al 3% (esclusi entrambi i prodotti alimentari ed energetici), i funzionari delle banche centrali hanno segnalato di essere sulla buona strada per almeno tre tassi di interesse. tagli quest’anno. La Fed riteneva di aver impostato l’inflazione su un sentiero di discesa permanente verso il suo obiettivo del 2%. La banca centrale ritiene di poter convincere i mercati a fare ciò che vuole comunicando ciò che la Fed intende fare. Il modello primario, noto come FRBUS, è difettoso. profondamente imperfetto. Non tiene adeguatamente conto degli effetti della politica fiscale, come i 10mila miliardi di dollari di spesa in deficit cumulativa dall’inizio del 2020, che costituiscono sussidi e altre spese immesse dal Congresso e dalle amministrazioni successive nell’economia. Il modello non prevedeva l’esplosione inflazionistica dei consumi di quell’epoca, e probabilmente ha sovrastimato i benefici (in gran parte illusori) della spesa pubblica per le infrastrutture per la produttività futura e la crescita economica. Il modello fraintende cronicamente il mercato del lavoro e sovrastima l’effetto di un mercato del lavoro ristretto sull’inflazione.